Strikte kapitaaldiscipline goed voor de aandeelhouders alsook voor de klant

Hoe tracht WDP ook met zijn passiva waarde te creëren? Via een evenwichtige financiële huishouding, waarbij het matching principe om uitgifte van kapitaal te linken aan concrete vastgoedinvesteringen centraal staat. Een uitgangspunt dat veel waarde toevoegt aan het bedrijf.

Sinds de crisis in 2009 investeerde WDP gecumuleerd ruim 2 miljard euro in de uitbreiding van zijn portefeuille. Daarvan werd 45% gefinancierd met nieuw eigen vermogen via de uitgifte van nieuwe aandelen, en het saldo van 55% werd gefinancierd met schulden. Hierbij haalt WDP zijn objectief om de schuldgraad op 55% te houden en dus haar kapitaalstructuur intact te houden. Hierdoor kan de onderneming groeien, maar wordt het (financiële) risico niet verhoogd.

Strikte kapitaaldiscipline

Het matchingprincipe houdt in dat WDP een zeer strakke kapitaaldiscipline hanteert. Niet zomaar nieuwe aandelen uitgeven of schulden aangaan omdat de marktomstandigheden aantrekkelijk zijn of om een oorlogskas aan te leggen, maar een evenwichtig beleid waarbij enkel kapitaal wordt opgehaald wanneer het kan worden geïnvesteerd in projecten die een meerwaarde bieden voor het bedrijf én de klant.  In het andere geval zou immers de winst per aandeel naar beneden gaan, zouden de financiële KPI’s verslechteren en zou WDP de (perverse) incentive kunnen krijgen om het opgehaalde geld snel te herinvesteren in projecten die potentieel geen echte meerwaarde bieden voor de onderneming, haar klanten en haar aandeelhouders.

Uiteraard beschikt WDP over een sterke liquiditeitsbuffer om steeds aan al haar verplichtingen tegemoet te komen. Maar net zoals het aan de activakant stapsgewijs haar portefeuille uitbreidt, doet het dat ook aan de passivakant, i.e. tranche per tranche nieuwe financiering en gesynchroniseerd met nieuwe investeringen. Dat vergt meer energie gelet op de frequente financieringstransacties en de verschillende structuren, maar maakt de kost van het nieuw opgehaalde kapitaal (zowel eigen vermogen als schulden) wel optimaal.

Enkele voorbeelden? In 2018 kondigde WDP verschillende nieuwbouwprojecten aan die worden gefinancierd via nieuwe aandelen door middel van het keuzedividend in mei. Eerder op het jaar werd een groene obligatie uitgegeven, vlak nadat voor eenzelfde volume aan nieuwe voorverhuurde projecten werden aangekondigd.

En ook een recente aankoop in september 2017 (lees er hier meer over) werd gefinancierd met nieuw uitgegeven aandelen, waar dus onderliggend een renderend actief tegenover staat.

Grote financiële slagkracht

Deze manier van werken lijkt voor de hand liggend, maar net door het zo strikt mogelijk te doen worden de kosten van het kapitaal zo laag mogelijk gehouden. Hierdoor ontstaat een gezonde rendabiliteit van de onderneming gemeten als de spread tussen het rendement op activa en de gemiddelde gewogen kost van het kapitaal, waardoor tevens een stijging in de winst per aandeel kan gerealiseerd worden. En door zich scherp te financieren kan WDP competitieve project- en huurvoorwaarden aanbieden aan zijn klanten.

Op die manier komen de belangen van klant en aandeelhouder samen. Dat dat geen contradictio in terminis hoeft te zijn, zit verweven in de filosofie van WDP. De klant centraal stellen, en een langetermijnrelatie met hen aangaan, is goed voor de aandeelhouders. De continue groei in combinatie met strikte kapitaaldiscipline zorgen bovendien voor een stevig opgebouwd track record en een sterk vertrouwen van zowel financierders, aandeelhouders als klanten. Enkel wanneer met de belangen van alle stakeholders rekening wordt gehouden kan men duurzaam ondernemen.